泡泡玛特黄牛“浮沉录”：99元LABUBU炒至上千元，现暴跌五成，黄牛哭诉“玩不下去了”

出品丨搜狐财经

作者丨 闫思羽

编辑丨李文贤

芝加哥密歇根大道的凌晨，排队人潮在路灯下延伸了两个街区。这并非苹果新机发售，而是泡泡玛特LABUBU新款玩偶盲盒的抢购现场，而同样的狂热正在全球二十余个国家复制。

短短两个月后，一场拍卖会上的108万元天价交易和一场单日市值蒸发223亿港元的暴跌，将盲盒经济推入冰火两重天。

在这场狂欢中，黄牛成为了“最大赢家”。一位黄牛表示，“只要不补货价格就是高！”

电商分析师张书乐表示，泡泡玛特确实对LABUBU极度爆火的市场预料不足，这带来了供不应求的结果，并被误以为是饥饿营销。某种意义上，泡泡玛特还停留在此前的既有产业链模式上，并没有把自己的IP和中国制造的超强产能做进一步结合。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，在整个宏观环境步入一个不确定性的这样一个节点，泡泡玛特会更加的火爆。

12元脚本撬动3000%暴利：LABUBU遭全球疯抢，黄牛成“最大赢家”

“不补货价格就是高！”一位黄牛告诉搜狐财经，以LABUBU坐坐派盲盒为例，99元一个的盲盒，一整盒原价就是594。“现在价格比较高，昨天1440卖了一端，前天1420卖了一端，今天1480还没准备出。”

在二级市场，LABUBU的交易活跃度甚至远超一些传统奢侈品。在某直播拆盒平台，原价99元的“前方高能系列”隐藏款LABUBU，售价已炒至2548元，利润率超过20倍。

小洋是个盲盒爱好者，最近新“入坑”了LABUBU。在4月初，她花了150元，加价50元在黄牛手中买了一个名叫“眼巴巴”的明盒。如今，黄牛已经“不屑于”单只售卖，主要以成盒的形式售卖。

支撑这场暴利的是售价仅12.88元的抢单脚本，它们以0.02秒的响应速度横扫线上库存，普通消费者的支付页面则“永远”定格在刺眼的“已售罄”。

甚至有黄牛在补货群中公然炫耀：“门店新品不用抢，科技全打了，你们能抢到算我输”。

“5月的时候差不多LABUBU已经很火了，但是感觉溢价是6月份开始的。”LABUBU的忠实老粉桐桐表示，她5月中旬在泡泡玛特旗舰店抢到了两单原价LABUBU盲盒，“虽然可爱，但是溢价买的确很不值，我是不会高价收的。”

LABUBU的火爆并非偶然。2024年4月，韩国顶级女团BLACKPINK成员Lisa在社交媒体上晒出LABUBU玩偶，随后泰国公主、国际知名时尚设计师蕾哈娜等一众国际名人纷纷跟进，使得该IP迅速从潮玩圈层破圈，走向全球时尚舞台。

美国芝加哥密歇根大道门店前，消费者为抢购LABUBU新款凌晨排队的画面在社交网络疯传，场景堪比iPhone首发。

全球性失控在多地酿成闹剧。首尔明洞因黄牛雇人通宵排队爆发斗殴，伦敦抢购冲突迫使销售转为线上摇号。最戏剧性的一幕发生在杭州新店：黄牛雇人整盒扫货引发消费者抗议，门店被迫提前闭店。

李佳琦曾公开建议消费者“暂缓加价购买LABUBU系列产品”，直言正版盲盒价格虚高。此时，原价599元的LABUBU联名款已被炒至3万元，隐藏款在二手市场的溢价普遍超过3000%。

电商分析师张书乐表示，泡泡玛特确实对LABUBU极度爆火的市场预料不足，这带来了供不应求的结果，并被误以为是饥饿营销。某种意义上，泡泡玛特还停留在此前的既有产业链模式上，并没有把自己的IP和中国制造的超强产能做进一步结合。

补货核弹引爆市场：500万件玩偶重洗投机市场

6月18日晚8点，泡泡玛特宣布LABUBU 3.0系列通过微信、抖音、天猫等渠道同步开启预售，全渠道投放量高达400-500万件，仅天猫单场直播就放出25万件。

市场反应如同多米诺骨牌。千岛潮玩平台数据显示，24小时内LABUBU日均成交量从66件飙升至2531件，增幅近40倍。

黄牛社群里，1200元的预售订单无人问津，“700元可收整盒”的压价声此起彼伏。曾经4607元的隐藏款“本我”跌至2851元，普通款挂件从250元坠落至百元关口。根据某潮玩二手交易软件的数据，LABUBU盲盒价格普遍下跌约50%。

当天，一位黄牛在朋友圈吐槽“全限购，这还玩个屁！”这位黄牛告诉搜狐财经，现在即使抢到了也是预售，很多产品都没有发货。

张书乐分析，补货必然带来过度泡沫的二级市场溢价出现崩盘，对于泡泡玛特而言这是一件好事，避免过度炒作而让LABUBU这个IP因此早衰崩坏。补货，是围绕LABUBU热度来协调自身产能实现的效果，也是确保IP不成为流星，能够长期存在并有更长生命周期的一种市场选择。

价格腰斩的恐慌迅速传至资本市场，次日泡泡玛特股价暴跌6%，收于258.4港元/股，市值蒸发约223亿港元，总市值回落至3470亿港元。截至6月25日，泡泡玛特收盘247.4港元/股，总市值3322亿港元。

值得注意的是，6月24日，瑞银发布研报重申泡泡玛特为中国零售业首选，研报称，泡泡玛特市场反应显示需求仍然旺盛，当中LABUBU3.0在补货后，二手市场仍有约50%的溢价。该行认为公司上半年的盈利预告以及LABUBU动画将会是近期的股价催化剂。

Z世代“情绪金矿”掘出580亿狂潮：泡泡玛特能否打破单一IP依赖？

2025年，中国盲盒市场规模突破580亿元，占全球市场份额65%，年复合增长率保持在28%。

泡泡玛特乘着“东风”，2025年第一季度整体收益同比增长165%-170%，其中中国收益同比增长95%-100%。

海外收益同比增长475%-480%，其中美洲市场暴增895%-900%，欧洲增长600%-605%。

市场对泡泡玛特的质疑主要聚焦在其对单一IP的依赖。2024年，LABUBU所属的THE MONSTERS系列为泡泡玛特贡献30.4亿元营收，占总收入23.3%，同比激增726.6%。

张书乐认为，下一个“泡泡玛特”可能是卡游。“只是，无论是卡游，还是其他中国潮玩，都依然需要有一个强大的自有IP来增强底牌。”

IP生命周期短暂的前车之鉴犹在，曾经的王牌Molly系列销售额曾暴跌47%。而从前也有曾爆火的潮玩如暴力熊,已从百万身价跌至二手市场"几百元无人问津"。

因此，泡泡玛特也正加速培育Crybaby等新IP，该系列2024年收入增速达1537.2%，成为最快跻身“10亿俱乐部”的新生力量。同时，品牌计划2025年下半年新增越南、印尼工厂产能，以缓解LABUBU毛绒类产品长期缺货的困境。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，在整个宏观环境步入一个不确定性的这样一个节点，泡泡玛特会更加的火爆。“这个有点像美国的‘口红效应’,低成本的付出能给很多人带来情绪价值。此外，如果从整个新生代的人口红利来说，泡泡玛特是有可持续发展前提的，它把主流人群跟公司产品做了非常好的嫁接，也紧紧抓住了整个中国乃至世界的新生代人口红利。”返回搜狐，查看更多